海螺水泥：反復(fù)宜觀望

2001-03-27 00:00

　　安徽海螺水泥是較冷門的股份，平日成交不多，上日勁升，也不過成交680萬股，97年上市，當(dāng)年業(yè)績已見頂，去年盈利為1.137億元人民幣（下同），增長94%，每股盈利12分，派息3分，去年中期已增長54%，下半年增長更勁，較預(yù)期為高，炒上難免，而交投未配合，即見回落。

　　海螺水泥設(shè)有多間水泥廠，去年水泥總產(chǎn)量587萬噸，熟料生產(chǎn)總量為534萬噸，分別增長37.4%及14.4%，而水泥及熟料總銷量則為667萬噸，增幅為18%，已是國內(nèi)水泥業(yè)的首位，銷售的增加，是積極建設(shè)水泥粉磨站于市場(chǎng)周邊城鎮(zhèn)，以深化市場(chǎng)滲透率，已有成效，面對(duì)成本控制，降低生產(chǎn)成本及改善財(cái)務(wù)等，對(duì)利潤有幫助，該等措施包括落實(shí)成本管理。降低采購成本及提高生產(chǎn)效率，應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)期由55天降至25天，存貨周轉(zhuǎn)期更由79天減至16天，使綜合成本下降2.28%，邊際純利為8.6%，增加3%，說明營業(yè)額上升24.1%，而純利則增94%的原因，而營運(yùn)中的銅港海螺水泥及寧波海螺的虧損減少94.3%及71.6%，也是因素。

計(jì)劃發(fā)A股集資

　　國家針對(duì)水泥業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，今年計(jì)劃關(guān)閉小水泥廠1,900間，壓縮落后生產(chǎn)能力5,000萬噸，是水泥業(yè)的有利因素，海螺水泥已獲主管部門認(rèn)同，計(jì)劃于5年內(nèi)透過各種方式增加熟料總產(chǎn)量及水泥總產(chǎn)量各至1,500噸。

　　為配合發(fā)展，海螺已計(jì)劃發(fā)行A股2億股集資，以供發(fā)展，仍待進(jìn)行，估計(jì)以近30倍市盈率發(fā)行，對(duì)目前的負(fù)債比率45%有紓緩作用。

　　海螺前景可看好，而存在的隱憂，是利得稅目前減免18%，明年起停止，對(duì)下半年增長有抑制，目前海螺交投仍不活，除候機(jī)炒發(fā)行A股外，只宜觀望。

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