冀東水泥悲喜相抵 未來穩(wěn)定增長
產(chǎn)能平穩(wěn)釋放，市場有序擴張
公司預計今年年底陜西兩條線、吉林一條線和本部三條線分別達產(chǎn)，新增產(chǎn)能1000多萬噸，總產(chǎn)能達到4000萬噸，09年產(chǎn)能進一步達到6000萬噸。我們認為，各水泥企業(yè)產(chǎn)能擴張在全國內(nèi)普遍存在，公司新建產(chǎn)能延長建設時間，推遲投產(chǎn)時間是極有可能的。
公司產(chǎn)品的主要市場在京津冀、內(nèi)蒙、吉林、遼寧和陜西，未來還有重慶、四川和湖南，大部分地區(qū)明年并不樂觀，預計公司08到10年的水泥和熟料銷量分別為2150、3050和3890萬噸。
煤炭成本有望下降
公司今年煤炭成本在600元/噸左右，由于華北產(chǎn)能主要用煤是大同煤，公司擔心大同礦務局的變相減產(chǎn)可能撐住煤價。我們的煤炭分析師認為，由于需求下降較快，減產(chǎn)的量也不可能很大，變相減產(chǎn)不可能撐得住煤價，預計明年公司用煤成本降到400元/噸。
公司目前正實驗使用錫林浩特的褐煤，褐煤與大同煤20：80比例的混用已經(jīng)試用成功，公司的目標是二者的比例為50：50。我們認為，50：50的比例短期內(nèi)達到困難較大，但是褐煤與大同煤的混用確實可以降低公司的用煤成本。
唐山地區(qū)小水泥的淘汰難度較大
與公司的交流得知，奧運會過后，小水泥又恢復了生產(chǎn)，前期淘汰的500萬噸小水泥是手續(xù)不全的產(chǎn)能，還剩下的2000萬噸是手續(xù)齊全的產(chǎn)能，如果政府要強制淘汰，則面臨著巨大的財政補貼。小水泥由于成本較低，在農(nóng)村市場有很大的份額，致使未來公司產(chǎn)品在農(nóng)村市場不會有太大作為。
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