近日河北省石家莊地區(qū)為治理大氣污染，將對水泥企業(yè)實(shí)施大面積停產(chǎn)。目前石家莊市鹿泉地區(qū)水泥小粉磨站已全部停產(chǎn)，有多線的企業(yè)分別保留兩至三條熟料生產(chǎn)線，其他生產(chǎn)線10月15日將全部開始進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，單線企業(yè)最遲也將在10月15日起執(zhí)行停產(chǎn)令。

　　投資要點(diǎn)：

　　石家莊停窯短期對金隅的業(yè)績影響偏負(fù)面但有限，對冀東業(yè)績偏正面。

　　金隅股份在石家莊地區(qū)有7條熟料線合計(jì)1200萬噸水泥產(chǎn)能，其中鹿泉地區(qū)有5條合計(jì)800萬噸水泥產(chǎn)能，贊皇地區(qū)有3條合計(jì)400萬噸水泥產(chǎn)能。從15號開始金隅將只保留在贊皇地區(qū)的3條線，即67%的產(chǎn)能被暫時(shí)停掉。但考慮到此次停窯將帶來區(qū)域價(jià)格上漲，綜合考慮雖然停窯短期對金隅的業(yè)績偏負(fù)面但影響有限。冀東在石家莊沒有熟料線，產(chǎn)能發(fā)揮不會受到影響，同時(shí)將受益于停窯帶來的漲價(jià)效應(yīng)，因此短期停窯對冀東業(yè)績的影響偏正面。

　　石家莊停窯觸發(fā)點(diǎn)在空氣質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，預(yù)計(jì)后續(xù)停窯擴(kuò)大至唐山地區(qū)的可能性大。國務(wù)院于9月出臺的《大氣污染防治計(jì)劃》對空氣質(zhì)量改善作出了定量規(guī)定，文件的政策約束力和可執(zhí)行性強(qiáng)。計(jì)劃要求京津冀地區(qū)細(xì)顆粒濃度下降25%，其中北京細(xì)顆粒年均濃度控制在60微克/立方米。此次停窯正是由于石家莊空氣質(zhì)量達(dá)不到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)被強(qiáng)制實(shí)施，預(yù)計(jì)后續(xù)強(qiáng)制停窯將會蔓延至唐山等北京周邊地區(qū)。

　　河北地區(qū)供給端有望加速出清，區(qū)域水泥行業(yè)盈利拐點(diǎn)或提前來到，建議關(guān)注金隅股份和冀東水泥的中長期的投資機(jī)會。工信部每年都會出臺落后產(chǎn)能淘汰名單，但由于缺乏追究和反饋機(jī)制執(zhí)行效果大打折扣，河北地區(qū)至今還存活很多小粉磨站，這些粉磨站的存在侵蝕了大企業(yè)如冀東和金隅在河北地區(qū)的盈利。此次強(qiáng)制停窯表明政府是下了決心要治理這些粉磨站，我們判斷在大氣治理的強(qiáng)壓下，小粉磨站被清洗的概率大，河北地區(qū)供給端有望加速出清，對區(qū)域主導(dǎo)企業(yè)金隅股份和冀東水泥形成中長期盈利產(chǎn)生積極影響。河北地區(qū)行業(yè)盈利拐點(diǎn)或提前來到，建議關(guān)注金隅股份和冀東水泥的投資機(jī)會。