動(dòng)力煤方面，部分港口或地區(qū)進(jìn)口煤政策開(kāi)始有所收緊，上游煤炭產(chǎn)量也開(kāi)始受到影響，煤企主動(dòng)減產(chǎn)，另外環(huán)渤海港口近期庫(kù)存開(kāi)始停止攀升逐步企穩(wěn)，預(yù)期隨著進(jìn)口政策的逐步發(fā)力，動(dòng)力煤價(jià)格有望企穩(wěn)。煉焦煤方面，由于鋼材庫(kù)存高企、焦化企業(yè)利潤(rùn)下滑等因素限制，焦煤價(jià)格短期將以盤(pán)整為主。長(zhǎng)期來(lái)看，政治局會(huì)議提出“積極擴(kuò)大內(nèi)需”、“加快推動(dòng)建設(shè)一批重大項(xiàng)目”等內(nèi)容，使得增加基建及放松房地產(chǎn)融資的預(yù)期增強(qiáng)，利好黑色產(chǎn)業(yè)鏈。且焦煤作為稀缺資源，供給縮減，對(duì)焦煤價(jià)格形成支撐。我們重點(diǎn)推薦高分紅、高股息標(biāo)的中國(guó)神華、平煤股份，及主要焦煤標(biāo)的西山煤電、潞安環(huán)能。

重要信息回顧：

供需兩弱，動(dòng)力煤價(jià)格震蕩下行：下游制造業(yè)用電需求持續(xù)不振，疊加水電開(kāi)始發(fā)力，綜合導(dǎo)致沿海用煤需求極端疲弱；雖然煤炭需求疲弱局面已經(jīng)開(kāi)始迫使上游開(kāi)始減產(chǎn)，陜蒙地區(qū)煤炭企業(yè)因環(huán)保要求不可以露天堆存煤炭而被迫減產(chǎn)；港口調(diào)入量明顯下降，但是仍舊難改港口庫(kù)存攀升局面，煤價(jià)仍舊承壓。仍需進(jìn)口政策出臺(tái)，方可實(shí)現(xiàn)煤價(jià)止跌。

減產(chǎn)不敵需求銳減，國(guó)際油價(jià)低位震蕩：截至5 月2 日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲3.83 美元/桶，至25.27 美元/桶，漲幅17.86%。截至4 月24 日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國(guó)際油價(jià)與國(guó)際煤價(jià)比值1.62，環(huán)比下降0.37 點(diǎn)，跌幅18.73%；國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)比值1.16，環(huán)比下降0.40 點(diǎn)，跌幅25.36%。

港口吞吐量持續(xù)增加，煤價(jià)仍舊承壓：截至4 月24 日，當(dāng)周秦港煤炭日均調(diào)入量33.56萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.34 萬(wàn)噸，漲幅11.06%；日均調(diào)出量40.77 萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.99 萬(wàn)噸，漲幅52.21%。截至4 月29 日，廣州港煤炭庫(kù)存213.70 萬(wàn)噸，周環(huán)比減少15.1 萬(wàn)噸，降幅6.60%。當(dāng)周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共41 艘，環(huán)比增18 艘，漲幅79.01%；預(yù)到船舶日均23 艘，環(huán)比增加6 艘，漲幅32.23%。港口煤炭調(diào)入調(diào)出量均增加，但供給過(guò)剩局面持續(xù)。

用電需求增長(zhǎng)，沿海電廠日耗回落：截至4 月30 日，本周六大電廠日均耗煤54.86 萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.85 萬(wàn)噸，跌幅3.26%；庫(kù)存周環(huán)比減少14.67 萬(wàn)噸至1607.99 萬(wàn)噸，跌幅0.90%；存煤可用天數(shù)增加0.71 天至29.33 天。沿海地區(qū)制造業(yè)用電需求逐漸恢復(fù)，但是仍低于同時(shí)10%左右。預(yù)期進(jìn)入5 月隨著水電發(fā)力，煤炭需求堪憂。

國(guó)內(nèi)沿海運(yùn)費(fèi)震蕩運(yùn)行：截至4 月30 日，國(guó)內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)較上周上漲0.49 元/噸，報(bào)收26.13 元/噸，漲幅1.90%。截至4 月29 日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國(guó)青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)（載重15 萬(wàn)噸）環(huán)比下跌1 美元/噸，報(bào)收7.50 美元/噸。盡管本周上漲，但是由于國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，大量?jī)?nèi)外貿(mào)兼營(yíng)船只回流內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，船舶供給過(guò)剩導(dǎo)致國(guó)內(nèi)沿海運(yùn)價(jià)低位震蕩。