2022年，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)營(yíng)業(yè)收入4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20%；利潤(rùn)總額1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)44%，再創(chuàng)歷史新高；全國(guó)規(guī)模以上水泥企業(yè)營(yíng)業(yè)收入約9500億，同比下滑超10%；利潤(rùn)總額不足700億，同比下滑60%，創(chuàng)6年新低。兩者一個(gè)“上天”，一個(gè)“入地”，煤炭是水泥行業(yè)的主要燃料，水泥行業(yè)是煤炭的重要下游，是什么造成了彼此之間效益的巨大差異？

5年走勢(shì)背離 水泥已望塵莫及

2000年，煤炭行業(yè)和水泥行業(yè)均剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.5億元，水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6.33億元，水泥行業(yè)利潤(rùn)總額是煤炭行業(yè)的12.7倍。22年后，煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額已是水泥行業(yè)的14.9倍，令水泥行業(yè)望塵莫及。

圖1：煤炭行業(yè)與水泥行業(yè)利潤(rùn)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2000-2017年這18年間，水泥行業(yè)的利潤(rùn)走勢(shì)與煤炭行業(yè)的利潤(rùn)走勢(shì)基本同步，2011年兩者雙雙實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高點(diǎn)，2015年又重新回到一個(gè)低位。2016年步入供給側(cè)改革元年，煤炭行業(yè)出臺(tái)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》，建材行業(yè)出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見(jiàn)》，行業(yè)利潤(rùn)重新回升。但2018-2022年，煤炭行業(yè)和水泥行業(yè)利潤(rùn)總額的走勢(shì)則出現(xiàn)了明顯的不一致。造成這種不一致的原因，筆者分析認(rèn)為主要有三個(gè)：

（1）需求變化的差異：水泥需求平臺(tái)期VS煤炭需求增加

2018-2022年，水泥需求處于平臺(tái)期，需求總體呈現(xiàn)萎縮，2022年水泥表觀消費(fèi)量為21.31億噸，較2017年減少8.3%，較2014年高位則下滑14.2%。反觀煤炭需求，2022年原煤表觀消費(fèi)量達(dá)48.49億噸，較2017年增長(zhǎng)28.07%，消費(fèi)量創(chuàng)歷史新高，2017-2022年間，煤炭消費(fèi)量已連續(xù)6年出現(xiàn)上升。近5年來(lái)，水泥和煤炭的需求走勢(shì)總體上是相反的， 2022年的表現(xiàn)分化的更為明顯。作為用煤大戶(hù)，水泥需求的萎縮沒(méi)有顯著影響煤炭需求的增長(zhǎng)。火電需求依舊持續(xù)上升，2022年火電發(fā)電量58531.3億千瓦時(shí)，較2017年增長(zhǎng)27%。2022年，水泥行業(yè)煤炭消費(fèi)量為2億噸，占全國(guó)煤炭消費(fèi)量的比例為4.05%，占比創(chuàng)9年新低。

圖2：煤炭行業(yè)與水泥行業(yè)表觀消費(fèi)量走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（2）煤炭剛性去產(chǎn)能 水泥柔性去產(chǎn)量

2015年，全國(guó)煤礦數(shù)量達(dá)1萬(wàn)家之多。《煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》提出，“從2016年開(kāi)始，用3至5年的時(shí)間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右”。2016-2020年，全國(guó)退出煤礦5500處，退出落后煤炭產(chǎn)能超過(guò)10億噸，2022年煤礦數(shù)量下降至4400家以?xún)?nèi)，去產(chǎn)能較為剛性。

反觀水泥行業(yè)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年全國(guó)水泥生產(chǎn)能力34.4億噸，2021年為35億噸，不減反增，熟料產(chǎn)能（按窯徑計(jì)算）盡管變動(dòng)不大，但通過(guò)產(chǎn)能置換、技改升級(jí)后實(shí)際日產(chǎn)量依然在放大。2015年開(kāi)始，行業(yè)響應(yīng)國(guó)家政策，參與供暖季、雨季、高溫天停產(chǎn)現(xiàn)產(chǎn)，雖然可以達(dá)到特定時(shí)間去（熟料）產(chǎn)量的目的，但區(qū)域之間差異大，企業(yè)之間差異大，停產(chǎn)期的減量又可以在停產(chǎn)前/開(kāi)窯后或其他區(qū)域流入加以追平，去產(chǎn)量呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性，較為柔性。

（3）水泥成本傳導(dǎo)性趨弱

由于需求變化及供給側(cè)發(fā)力重心的不一致，2022年煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到74.9%，為供給側(cè)改革以來(lái)的最高值，而水泥所在的非金屬礦物制品業(yè)產(chǎn)能利用率僅67%，為供給側(cè)改革以來(lái)的最低值。反映到價(jià)格上，煤炭?jī)r(jià)格的上漲令水泥行業(yè)非常難以忍受。煤價(jià)大幅上漲，水泥成本上漲，價(jià)格被動(dòng)上行，但幅度遠(yuǎn)小于煤價(jià)漲幅；煤價(jià)下跌，水泥成本重心下移，價(jià)格易跌難穩(wěn)。目前，煤炭依然是水泥行業(yè)的剛需，以某大型水泥企業(yè)為例，2015年熟料噸燃料及動(dòng)力成本為93元/噸，2022升至189元/噸，上漲一倍（同期煤價(jià)上漲215%），水泥銷(xiāo)售價(jià)格上漲48%，水泥價(jià)格漲幅遠(yuǎn)小于成本上漲幅度。

圖3：煤炭和建材產(chǎn)能利用率對(duì)比 圖4：2021-2022煤價(jià)波動(dòng)加劇

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，低煤價(jià)已一去不復(fù)返。面對(duì)高成本及嚴(yán)重過(guò)剩，水泥行業(yè)也應(yīng)盡快行動(dòng)，進(jìn)行剛性去產(chǎn)能。