中印水泥行業(yè)對(duì)比：集中度、盈利與估值
印度水泥盈利和估值高于我國(guó)，其變遷路徑對(duì)預(yù)判中國(guó)水泥走向有借鑒意義。印度ACC水泥07年噸利潤(rùn)123元、較03年同增446%，目前噸市值881元、較03年同增104%。07年海螺水泥噸利潤(rùn)26元、同增7%，噸市值548元、同增18%。
印度是世界第二大水泥生產(chǎn)國(guó)，2007年產(chǎn)量1.64億噸，相當(dāng)于我國(guó)產(chǎn)量的12%。印度人口相當(dāng)于我國(guó)85%，GDP相當(dāng)于我國(guó)34%。GDP水泥消費(fèi)量1.49噸，相當(dāng)于我國(guó)36%，人均水泥消費(fèi)量146公斤，相當(dāng)于我國(guó)14%。
從2003-07年印度水泥需求年復(fù)合增速8.4%，高于4.8%的水泥供給增長(zhǎng)速度。水泥需求的主要驅(qū)動(dòng)力是房地產(chǎn)部門(mén)、基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目和工業(yè)擴(kuò)張項(xiàng)目，房地產(chǎn)部門(mén)貢獻(xiàn)了55%的水泥需求增長(zhǎng)。印度水泥產(chǎn)能利用率從03年81.3%到07年93.8%。
印度水泥均價(jià)從03年的RS.156/袋上漲到RS.216/袋。2007年12月達(dá)到RS.245-RS.250/袋，年復(fù)合增速8.5%。噸實(shí)現(xiàn)價(jià)值從FY03-Rs.1880/噸增長(zhǎng)到FY07-Rs.3133/噸，年復(fù)合增速13.6%，從而形成了印度水泥行業(yè)的較高的利潤(rùn)率水平。
而同期我國(guó)水泥價(jià)格僅有0.1%的年復(fù)合增速，噸利潤(rùn)僅4.5%的年復(fù)合增速，2007年噸利潤(rùn)僅15.3元。同期我國(guó)水泥需求年復(fù)合增速13.6%，水泥產(chǎn)能年復(fù)合增速8.6%。我國(guó)有5195家水泥企業(yè)，印度僅有52家大公司和365家小水泥公司。
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