下半年基建投資拉動行業(yè)需求的基本格局不會改變，出口和房地產(chǎn)若能復(fù)蘇，行業(yè)可超預(yù)期。機(jī)械行業(yè)下半年投資機(jī)會是產(chǎn)品線齊全，受益基建投資，穩(wěn)定成長的工程機(jī)械公司。 

　　工程機(jī)械行業(yè)下半年的投資機(jī)會看好，原因如下：(1)從新開工項(xiàng)目看，基建投資對行業(yè)需求拉動基本能保證大局，如果下半年經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)和出口見底復(fù)蘇，行業(yè)需求或超預(yù)期。(2)PMI指數(shù)反彈預(yù)示經(jīng)濟(jì)仍在溫和復(fù)蘇，內(nèi)部增長提供新動力。(3)鋼材價格維持低位，有助于行業(yè)成本降低。(4)行業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，內(nèi)資品牌成長性突出，誕生世界級企業(yè)概率較大。(5)裝備振興的行業(yè)政策和寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策…… 

　　投資是拉動工程機(jī)械需求的基本動力 

　　固定資產(chǎn)投資是影響工程機(jī)械需求最直接和最大的因素，4萬億投資特別是重大工程項(xiàng)目保障了工程機(jī)械內(nèi)需市場的穩(wěn)定。09年一季度固定資產(chǎn)增速達(dá)到28.6%，主要工程機(jī)械上市公司收入同比下降了6.4%，利潤總額下降了31.9%。但一季度我國工程機(jī)械出口收入只有18.6億美元，同比下降34.7%，占總收入的比例從08年的30%下降到約20%，扣除這部分影響，內(nèi)需還是略有增長的。這是在對工程機(jī)械需求拉動占1/3的房地產(chǎn)投資增速只有4.9%的情況下取得的。一般來說在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，設(shè)備投資增加慢于固定資產(chǎn)投資的節(jié)奏，先期企業(yè)可通過延長作業(yè)時間等應(yīng)付，但持續(xù)的投資增加會拉動工程機(jī)械需求彈性更大的增長，反之亦然。預(yù)計(jì)全年工程機(jī)械增長將呈現(xiàn)前低后高的格局。 

　　一季度，全社會固定資產(chǎn)投資28129億元，同比增長28.6%，新開工項(xiàng)目52905個，增加14375個，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資22659億元，增長87.7%。鐵路(占總投資比例7%)、水力基礎(chǔ)設(shè)施(占18%)、道路運(yùn)輸(占11%)是固定資產(chǎn)投資增長較多的行業(yè)，也是帶動工程機(jī)械需求的主要力量。根據(jù)主要行業(yè)規(guī)劃和新項(xiàng)目開工大幅增長情況，預(yù)計(jì)下半年工程機(jī)械增速將提高。 

　　鋼材價格保持低位行業(yè)盈利能力提高 

　　鋼材是工程機(jī)械的主要原材料，一臺挖掘機(jī)的用鋼量為18-19噸，裝載機(jī)為4-4.5噸，推土機(jī)為4-15噸，鏟運(yùn)機(jī)為15-20噸，考慮到機(jī)器的單價，鋼材對裝載機(jī)、推土機(jī)等影響較大。挖掘機(jī)和起重機(jī)直接鋼材成本占比相對不高，而行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，技術(shù)含量也相對高，因此整體價格保持穩(wěn)定，按挖掘機(jī)20%的毛利率計(jì)算，鋼材價格下降30%，70萬元產(chǎn)品的毛利率將可提高3-4個百分點(diǎn)。這樣鋼價降低整體有利于行業(yè)盈利能力提升，由于公司一般會提前采購部分材料，毛利率改善滯后于鋼材價格走勢。09年一季度高庫存基本消化完畢后，二季度和下半年成本壓力減輕。 

　　行業(yè)競爭格局穩(wěn)定龍頭成長突出 

　　我國工程機(jī)械是在開放的狀態(tài)下發(fā)展起來的，外資品牌進(jìn)入比較早，工程機(jī)械企業(yè)是在市場競爭中成長起來的，行業(yè)整體競爭結(jié)構(gòu)穩(wěn)定有序，這點(diǎn)很不同于我國乘用車以外資品牌為主導(dǎo)的格局。最成熟的裝載機(jī)國內(nèi)已經(jīng)占全球的2/3，柳工、龍工、廈工保持了多年的行業(yè)前三。挖掘機(jī)國內(nèi)品牌這兩年迅速成長，三一、玉柴表現(xiàn)突出。起重機(jī)徐工多年第一，而中聯(lián)重科也保持了多年的第二。泵車三一已經(jīng)做到全球最大。2008年進(jìn)入全球工程機(jī)械50強(qiáng)的中國7家企業(yè)排名都繼續(xù)上升，其中徐工上升2位排名第17、三一上升6位，排名第20、中聯(lián)上升6位升到22位。

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